双循环背景下外部经济政策不确定性负向冲击的化解研究：基于企业投资行为视角

【作者】

郝大鹏 刘元春 方 意

【单位】

郝大鹏，中国社会科学院经济研究所助理研究员、博士，100836；

刘元春，上海财经大学校长、教授，200433；

方 意（通讯作者），中国人民大学国家发展与战略研究院教授，100872。

【摘要】

本文以“双循环”为背景，以企业投资行为为视角，探究外部经济政策不确定性对我国带来的负向冲击，并重点分析冲击的传导渠道和化解措施。在冲击影响方面，外部经济政策不确定性的上升会对我国企业投资产生抑制作用。在冲击渠道方面，根据冲击由外向内传导的环节可以分为两个层次，即外部需求渠道的直接效应和供应链传导效应。具体而言，企业的海外营收占比越高，外部经济政策不确定性通过外部需求渠道的直接效应对企业投资的负面影响越强，并且该负面影响能通过供应链向上游传导，即企业客户的海外营收占比越高，外部经济政策不确定性通过外部需求渠道的供应链传导效应对企业投资的抑制作用越强。另外，在“敲竹杠”机制作用下，企业客户集中度的下降能够缓解外部经济政策不确定性通过供应链传导效应对企业投资造成的负面影响。最后，在冲击化解层面，外贸企业可通过积极参与国内大循环来化解外部经济政策不确定性的负面影响，并可通过缓解企业融资约束程度和提高企业经营效率来引导企业积极参与国内大循环。

【关键字】

双循环　外部经济政策不确定性　企业投资　外贸需求　供应链传导效应