杠杆偏离与实体经济人力资本结构优化 ——来自中国企业财务风险创新指标“资本负债率”的经验证据

【作者】

江玮滢 马新啸 王竹泉

【单位】

江玮滢，山东大学政治学与公共管理学院博士后，266237；

马新啸（通讯作者），中国海洋大学管理学院、中国企业营运资金管理研究中心副教授，266100；

王竹泉，中国海洋大学管理学院院长、教授，中国企业营运资金管理研究中心主任，266100。

【摘要】

高层次人才是微观企业和国民经济实现高质量发展的重要支撑，如何有效促进我国实体企业的人力资本结构优化成为新时代全面构建新发展格局的关键。本文从中国企业财务风险创新指标“资本负债率”出发，以传统口径下整体杠杆水平“资产负债率”与其之间的差额测量杠杆偏离程度，研究后者对企业人力资本结构的影响。本文发现：杠杆偏离不仅能产生“实体效应”，提升企业为高层次人才提供良好工作保障的动机和能力，而且可以发挥“感知效应”，促使高层次人才更好地感知和响应企业发出的积极信号，由此从企业端和人才端对人力资本结构产生优化作用，具体表现为高层次人才占比的上升。进一步研究表明，前述影响能够促进国有企业更好发展、中小企业成长壮大、竞争性行业与传统行业转型升级，以及弥补人才居住环境较差的不足，但这需要较高的人才供需匹配效率来支撑。研究还发现，杠杆偏离的人力资本结构优化效应能够提升企业的经营绩效和市场价值。本文表明，杠杆偏离对不同类型企业的人力资本结构优化和高质量发展具有积极影响，这不仅为党和国家更好地擘画金融服务实体经济发展的政策体系提供重要参考，而且对全面认识和深入理解微观企业杠杆偏离的社会经济后果做出理论贡献。

【关键字】

人力资本结构　高层次人才　财务风险创新指标　资本负债率　杠杆偏离